究竟｜沪深交易所7月IPO零申报，跟“新股审核放缓”有关吗？

沪深交易所7月IPO零申报，IPO审核暂缓的猜测挑动着从业者的紧绷神经。

澎湃新闻记者采访发现，投行人士大多对此事有着不同的理解，以7月沪深两市零申报来判断IPO申报是否降温似乎并不准确。IPO申报呈现季节性波动，6月为全年申报高峰季，主要都是以12月31日为基准日的项目。由于财务数据有效期仅有6个月，7月后，财务数据过期需“加期”，企业因来不及申报，造成7月为淡季。此外，澎湃新闻还注意到，2021年、2022年，三大交易所在7月受理量均在0~1例浮动。

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不过，“IPO审核暂缓”的传闻也并非空穴来风。澎湃新闻通过多方了解到，6月申报季的确出现了多家企业申报未被受理的情况。资深投行人士王骥跃向澎湃新闻说道，“谈不上是IPO暂缓潮”，只是节奏放慢，“在市场自身没有发展到可以调控节奏的时候，监管出手进行了调节。”

而针对愈演愈烈的科创板第五套标准放缓的传言，王骥跃表示，监管应该是正在研究这一课题。

过去两年7月，IPO申报数为个位数

“根据IPO申报规则，企业在招股书中要披露近期至少3个完整会计年度的财报，申报基准日只能是每个季度的最后一天，也就是说3月31日、6月30日、9月30日、12月31日。”一位投行人士向澎湃新闻表示，IPO申报项目中，最常见的基准日就是12月31日。

“由于财务报表的有效期仅有半年，以上年度12月31日为基准日的项目，必须在6月底完成申报，因为7月开始，财务数据过期，就需要加期。”因此，上述投行人士表示，多数企业来不及在7月申报，“而以3月31日为基准日的企业，多数则是会在9月开始申报。”

今年7月，IPO申报受理量环比骤降，上交所与深交所IPO申报单月受理量均为0，北交所仅在7月24日出现1例申报；而在6月，上交所IPO申报单月受理量为72家，深交所为114家、北交所为60家。

IPO申报受理量大幅锐减，让市场流出了“IPO审核全面放缓”的说法。

但澎湃新闻从多位投行人士处了解到，7月零申报属于正常现象。

三大交易所数据显示， 过去2年的7月，IPO申报数量也仅有个位数。2021年和2022年，上交所申报受理数量分别为1例、1例；深交所申报受理数量分别为1例、1例；北交所申报受理数量分别为1例、0例。

另一位投行人士也向澎湃新闻表示，IPO申报季节波动明显。以上交所为例，2022年受理量为159家，其中一半以上（88家）集中在6月申报；其次是12月，共有29家申报；其余月份均只有个位数申报。

因此，接受澎湃新闻采访的几位投行人士都认为，仅凭7月IPO零例申报，并不能说明注册制审核全面放缓。

6月多家企业申报未被受理

虽然7月IPO申报数量与审核速度不能直接划等号，但有投资人向澎湃新闻表示，自己投资企业的IPO受理时间变长了。

“原来两三天或者一周的时候就受理，现在可能花了数周或者几个月的时间来做调整。”上述投资人称。

另外一位硬科技领域的投资人也向澎湃新闻表示，他们也有被投项目受到影响，“从辅导验收之后到现在，已经一个多月的时间了。之前说几个工作日，但是到现在还没有公示被受理。”“我们了解到，受影响的项目应该不止个位数。”

此外，一位资本市场律师也向澎湃新闻记者确认，他们申报第五套标准的器械项目，6月末递交的申请，至今也未被受理。

“大约有25-35家企业申报受到了影响。”来自券商的一位投行项目现场负责人向澎湃新闻透露， 未被受理的原因主要是来自传统行业，明面的理由则是盈利不足以及存在盈利风险。

资深投行人士王骥跃向澎湃新闻表示， “没受理应该主要是行业原因。”

而针对愈演愈烈的科创板第五套标准审核暂缓的传言，王骥跃表示，监管正在研究这一课题。

“科创板第五套标准本就不是普适性的上市标准，而是给明星项目预留的通道。大量所谓的符合第五套标准公司，其实还没发展到适合成为上市公司的阶段。”王骥跃说道，在公司药品还没被市场认可的时候，就让普通投资者介入，是很不负责任的事情。而且，目前，第五套标准有20家多家上市公司，效果不尽如人意。

王骥跃认为， “监管是在总结经验重新认识，什么样的公司适合用第五套标准上市”，“不是只符合基本条件就可以上市，而是基本条件里有几条需要更明确的标准。”

审核全面放缓？

澎湃新闻记者据交易所网站及Wind数据梳理发现，2023年上半年（上会时间在2023年1月1日-6月30日期间），A股市场共有207家企业上会，较去年同期的263家同比减少21.29%。四大板块方面，科创板上会企业数量不及同期一半。

王骥跃认为，注册制审核全面放缓并非近期的动态，实际上，今年上半年IPO的节奏已经放缓，“原本期望注册制下，市场可以制约IPO速度，但现实是，只要给批文，就一定能发出去，投资者并不会主动拒绝IPO，那也只能由监管来控制节奏。”

王骥跃表示，市场低迷时，IPO节奏会随之变慢。市场情绪高涨，发行节奏就会提高。“IPO数量，只有在熊市时才特别关心，其实牛市发行家数和规模都更大，但市场可以承受。”

值得注意的是，在7月24日至25日中国证监会召开的2023年系统年中工作座谈会上，证监会明确提出了重点抓好的几项工作。首当其冲就是进一步突出稳字当头、稳中求进，科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡。

在王骥跃看来，所谓的“科学合理保持IPO”，就是和市场相匹配，市场可承受。

“从历史行情来看，发行速度越快，单体募资金额越大，对市场运行冲击越大。减少新股发行量，不考虑其他因素一定时间内有助于市场企稳回升。”前述投行项目现场负责人表示，监管部门暂缓受理IPO，或许是落实“活跃资本市场，提振投资者信心”，以此来维护资本市场运行稳定，减小抽血效应，提振市场预期， “同时倒追前序存在瑕疵的企业，提升调整注册制实施以来的一干问题。”

清晖智库创始人宋清辉在接受澎湃新闻采访时说道，“减少新股发行数量，有助于倒逼上市公司质量的提升，此举有利于提振投资者信心和活跃资本市场。”

某一级市场投资机构合伙人也认为，此举是从IPO角度出清落后行业和产能，“集中火力（ 子弹）支持具备造血能力的硬科技企业上市，优化上市企业结构。”

“‘科学合理保持IPO’，即新股发行速度不要过快，也不要过慢，保持在合理的范围内，一方面有助于资本市场融资功能得到良好发挥，另外一方面则有助于逐步完善资本市场风险预防预警处置问责体系，为中国资本市场行稳致远奠定坚实基础。”宋清辉表示，中国经济正处于恢复发展和产业升级的关键期，当前时间点之下，监管部门或有暂缓IPO的考量，此举可能是为了让股市“休养生息”，脱“熊”走“牛”，同时进一步提高资本市场服务实体经济的能力。

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